Compugroup – Kalte Dusche

Gegenüber 2021 entspräche dies einem Gewinnrückgang von 2,6 bis 12,8% (ber. EPS 2021: 1,95 Euro). Beim Umsatz rechnen die Koblenzer mittelfristig weiter mit mindestens 5% Wachstum (CAGR). Die ber. EBITDA-Marge soll auf ca. 25% im Jahr 2023 und bis 2025 auf ca. 27% steigen. Im lfd. Jahr belasteten aber strategische Investitionen und in den ersten neun Monaten stand ein Rückgang um 210 bps. auf 20,7% zu Buche. Das ist zwar planmäßig, zeigt aber, wie hochgesteckt die Ziele sind. Positiv entwickelte sich der Umsatz, der trotz schwieriger Vergleichszahlen organisch um 1,5% auf 802 Mio. Euro kletterte. Wiederkehrende Einnahmen (68% des Umsatzes) wuchsen um 11%, was die Widerstandskraft des Geschäftsmodells zeigt. Die Konjunkturresistenz und das 2023er-KGV von 14 sind verlockend. Allerdings sehen wir das Management in der Bringschuld und warten konkrete Verbesserungen der Margen ab, bevor wir einen erneuten Einstieg in Erwägung ziehen.